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富途证券:市场跌宕起伏,债基仍是避险利器

06-01 随心笔记

首先我们要知道债券价格,是由多种因素决定的。例如债券的息票率与市场利率的关系、债券期限以及发行者信用水平等。

咋眼一看利率下行并不是什么好事,因为传统理财产品的收益率统统都会下降,但对于债券市场来说,恰恰相反!

市场利率与债券的价格呈反方向的变动。当市场利率上升时,现有债券价格下跌;反之,市场利率下降时,现有债券价格上升。

实际上债券型基金赚钱,所依靠的就是债券的收益率跟价格呈反向变化原理。对于一个投资者购入中远期的债券,等市场利率下降了,持有资产的价格上升,自然带来了资本利得。

美联储紧急降息应对疫情风险

近期疫情的扩散激发了大众对经济衰退的担忧,全球股市大幅回撤,就连动荡环境下广受投资者追捧的债券基金也出现了大的波动。这让不少投资者感到恐慌,债券基金是否能躲避「危险」,幸免于难呢?

就在北京时间 3 月 3 日晚,美联储重磅放水! 突然宣布下调联邦基金利率目标区间 50 个基点,至1.00-1.25%,同时将超额准备金率(IOER)下调 50 个基点至1.1%。

背景:全球疫情扩散超预期

首先,降息的直接原因是疫情蔓延给经济前景带来风险。 2 月 20 日之前,疫情主要是在中国国内传播, 2 月 20 日后便开始迅速在全球其他国家蔓延。

截止 3 月 1 日,海外已经有 58 个国家发生新冠肺炎病毒疫情,2 月 27 日世卫组织总干事谭德塞表示,「现在中国以外地区才是最大担忧」。

新冠病毒疫情下,风险资产「惨遭通杀」

由于海外疫情加速扩散,全球资本市场经历了「风云变换」的一周, 风险资产迅猛大跌。 2 月下旬以来,美股(道琼斯指数)下跌 12.36%,S&P500 指数连续 7 个交易日下跌,跌幅为12.8%。此外,恐慌指数」 从14.4% 一路上行至 40.1%,铜价和原油价格下跌,原油猛跌13.55% …

图1:美股连续 7 个交易日下跌

资料来源:Wind, 国泰君安证券研究

疫情之下,债市或仍然受宠

作为避险资产的美债受到追捧。与股市形成剧烈反差,过去一周以来全球债市大涨,十年美债到期收益率急转直下降至 1.13%,创下 2016 年以来的新低。

加之昨晚美联储的意外闪电降息,预示着后续会有更多国家和地区跟进,全球或再度进入降息潮,理论上讲债券市场会直接受益。尤其是在当下市场普遍预测今年美联储还会降息的背景下,预计债券价格将持续走高。

一方面,这是新冠肺炎在全球扩散,短期市场对疫情冲击全球经济基本面的担忧加重,使风险偏好出现了明显的下降所致。由于投资者的避险需求增强,对债市的配置比例加大,在债券供给短期变化较小的情况下,有利于债券价格上涨。

图2:十年美债收益率破新低

资料来源:Wind

另一方面,国内市场宽松预期不减,对债市构成短期利好。

为了对冲疫情对经济的冲击和维护资本市场稳定运行,春节后央行持续多次降准、加大资金净投放量,并且降低了投放资金的利率。

未来的货币政策有望更加宽松,政策会引导市场利率持续走低,有助于发债成本的下降和债券价格的上升。这有利于债市的投资环境。

回顾过去一周,风险资产几乎全部沦陷,避险资产表现也令人咋舌。表现最好的大类资产,或许只有现金还有美债了吧?在疫情环境里,适度增加债券资产的投资比例是一个合理的选择。

现阶段该如何配置债券基金

对大部分投资人来说,赚钱多亏钱少才是好的基金。就债券型基金来说,在同等收益下回撤更小,在同等回撤下收益更高的基金,都是好基金。不可忽略的一点是,风险和收益往往是相匹配的。

收益和回撤的根源来自于策略,选择债券型基金,不可忽视产品的投资策略,好的产品往往投资策略明确,对标的资产的预期与宏观经济运行情况相符。

短债基金--经济下行趋势的「受益者」

从当前宏观经济和货币政策形势来看,经济下行压力仍存,货币政策边际继续放松。

利率下降,债券价格会上升,主要投资于债券的短债基金会因此受益,短债基金在收益率方面的竞争性优势日趋明显。

从风险收益特征上看,短债基金是定位于货币基金和中长债基之间的品种,填补了两者之间的空白。对于短债基金和长债基金的选择主要看利率的变化,参考十年期国债收益率,当利率处于低位时选择短债基金,因为长债基金更容易受市场利率的影响。

收益较货基更具竞争力

相比货币基金,短债基金的长期回报更高,业绩稳定,胜率也十分突出。对于这类定位于货币基金和中长债基之间,且兼具风险较低、收益较好,流动性高、费率低的短债基金,是当下货币政策持续宽松、以及利率和货币基金收益持续下滑的大趋势下的不二之选。

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